M&Aにおける企業価値評価プロセスをやさしく解説

Byryo.soccer1643@gmail.com

― なぜその買収価格になるのかが分かる ―

M&Aの話になると、必ず出てくる言葉が
**「企業価値評価（バリュエーション）」**です。

ただ、多くの方がこんな印象を持っています。

・DCF法とか難しそう
・計算式が多くてよく分からない
・結局、価格は感覚で決まるのでは？

ですが実務では、
企業価値評価は「順番」と「考え方」が9割です。

この記事では、
M&A初心者でも「なぜその価格になるのか」を理解できるように、
企業価値評価のプロセスをストーリーで解説します。

1．企業価値評価とは何をしているのか？

まず結論から。

企業価値評価とは、
「この会社はいくらまでなら合理的に買えるか／売れるか」
を整理する作業

です。

✔ 正解の金額が1つあるわけではありません
✔ 交渉の土台となる「理屈」を作るのが目的です

2．M&A価格は「企業価値」だけでは決まらない

ここで重要な整理をします。

企業価値評価 ＝ M&A価格 ではない

実務では、次の順番で考えます。

① 企業価値を算定する
② 株式価値に変換する
③ 条件や交渉で最終価格を決める

つまり、
企業価値評価はスタート地点にすぎません。

3．企業価値評価プロセス【全体像】

全体の流れを先に見ておきましょう。

ステップ何をしているか
Step1会社のビジネスを理解する
Step2財務情報を整理する
Step3将来の収益力を考える
Step4評価手法を選ぶ
Step5企業価値を算定する
Step6株式価値に変換する
Step7妥当性をチェックする

ここから1つずつ解説します。

Step1．ビジネスを理解する（ここが一番重要）

実は、
企業価値評価で最も重要なのは計算前の理解です。

プロは必ず次を確認します。

  • 何で儲けている会社か
  • 売上はどうやって生まれるか
  • 強みはどこか
  • リスクは何か

👉
この理解が浅いと、どんな計算も意味を持ちません。

Step2．財務情報を整理する

次に行うのが、決算書の整理です。

ただし、
決算書をそのまま使うことはほとんどありません。

実務で行う代表的な調整

  • オーナー個人色の強い経費を除外
  • 一時的な損益を除外
  • 実態に合わせて人件費を調整

👉
「この会社が本来どれくらい稼ぐ会社か」
を見える化します。

Step3．将来の収益力を考える

企業価値は、
過去よりも未来で決まります。

そこで、

  • 今後5年程度の事業計画
  • 成長率
  • 利益率

を検討します。

ここで重要なのは、

✔ 楽観的すぎないか
✔ 根拠があるか

という視点です。

Step4．評価手法を選ぶ

企業価値評価には、主に3つの考え方があります。

アプローチ考え方
インカム将来どれだけ稼ぐか
マーケット他社と比べてどうか
コスト今ある資産はいくらか

実務では、
1つだけでなく複数を併用します。

Step5．代表的な評価手法

① DCF法（インカム・アプローチ）

最も理論的とされる方法です。

考え方はシンプル。

将来生み出すお金を
今の価値に割り引いて合計する

初心者の方は、

  • 細かい計算より
  • 「未来のお金の現在価値」

という考え方を押さえればOKです。

② 類似会社比較法（マーケット・アプローチ）

同じような会社はいくらで評価されているか？

という考え方です。

  • 上場企業の倍率
  • M&A事例

を参考にします。

👉
市場感覚を補正する役割があります。

③ 純資産法（コスト・アプローチ）

今、会社を解散したらいくら残るか？

という考え方です。

  • 資産 − 負債
  • 含み損益を反映

👉
下限の目安として使われます。

Step6．企業価値から株式価値へ

ここで多くの初心者が混乱します。

企業価値と株式価値は違う

簡単にいうと、

株式価値 ＝ 企業価値
　　　　 − 有利子負債
　　　　 ＋ 現預金

👉
「会社そのものの価値」と「株主の取り分」は別

という点が重要です。

Step7．妥当性チェック（レンジで考える）

実務では、
「ズバリ○円」とは言いません。

  • DCFでは〇〜〇円
  • 類似会社比較では〇〜〇円

という**レンジ（幅）**で整理します。

👉
このレンジが交渉の土台になります。

4．実務でよくある企業価値評価の落とし穴

❌ 過去の利益だけで判断する

→ 将来性が反映されない

❌ 1つの手法だけを信じる

→ 偏った評価になる

❌ 評価額＝売買価格と思い込む

→ 実際は交渉で決まる

5．初心者向け｜企業価値評価を一言で覚えるなら

「将来どれくらい稼げそうかを、
今の価値に直して考える」

これが、企業価値評価の本質です。

まとめ｜企業価値評価は「計算」より「考え方」

M&Aにおける企業価値評価は、

  • 数式を覚えること
  • テクニックを使うこと

よりも、

✔ 会社を理解する
✔ 将来を考える
✔ 複数の視点で見る

ことが何より大切です。

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